铝是否仍值得投资?多空方激烈论战

* 2010年铝供应料过剩80万吨

* 短期内ETF或可提振价格,但前景仍存疑

* 中国因素和能源,不能构成铝替代题材

伦敦10月11日电—期货商品经纪商MF
Global周一指出,期铝CMAL3明年均价将在每吨2,250美元,资金流动和中国可能减产支撑了价格.

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但MF Global资深商品分析师Edward
Meir在伦敦金属交易所周表示,今年铝供应将过剩80万吨,全球铝库存达700万吨,因各地刺激措施逐渐减少.

2010年8月20日在西宁拍到的铝制品。 REUTERS/Petar Kujundzic

“资金流动将是正面的.”Meir说.”目前大宗商品行情和供需无关,而是受到投资资产类别与对抗美元的操作所驱动.”

* 中国预期会停止输出廉价能源

Meir表示,过去一年半来铝价和基本面脱钩.”从2009年迄今库存几乎倍增,然而价格也大涨.”他说.”明年还会看到又有60万吨的供应过剩.”

* 中国减产恐怕差别不大

“在这种背景下,为何价格还是在推高,且来到相当高的水准.”Meir称.”主要原因就是融资交易.”

伦敦2月18日电—因投资者押注经济更趋稳健和需求增加,近几周包括铝在内的商品市场氛围乐观.

伦敦金属交易所三个月期铝2月9日触及每吨2,575.25美元,为2008年9月来最高,较2009年第一季上涨一倍.

三个月期铜较2008年12月涨逾两倍之多,在2月15日创下纪录高位每吨10,190美元.

这一价格差异已令一些人建议投资者卖铜买铝.铝广泛用于交通、建筑和包装业.

“有人提出了这一看法,称铝将取代铜占据投资大头.我并不这麽认为.这恐怕还要几年.”伦敦一金属交易人士说道.”这是要投资者改变投资组合的一个借口.题材围绕着电能、中国生产和融资交易.”

铝生产是高耗能产业,要买入铝的一个原因是认为中国将停止向西方出口廉价能源.中国是全球最大的铝生产国和消费国.

其次是银行融资交易,这与近70%的铝库存相挂钩.LME铝库存约为460万吨,接近2010年1月所及464万吨上方的纪录高点.

持不同意见者认为,铝库存较高和中国生产商缺乏约束,将遏制价格上涨.他们预期铝的表现仍无法超越铜.

LME铝库存有很大部分都绑定在融资交易.[ID:nCN0801043]

**买方**

据国际铝业协会,中国去年铝产量为1,613.1万吨,2009年为1,296.4万吨.

“中国有效地利用廉价能源来生产铝,并向西方出口.”英国Audley
Capital基金经理Julian
Treger说道.”他们将关闭部分产能,这将带来利多.他们不再希望向西方出口廉价能源,他们将会减产.”

除中国外,电能在全球其他国家的冶炼成本中平均占到30%左右,在中国该比例据说大概在40%.

中国河南省去年12月对铝冶炼厂的供电量减少了20%,损及当地的铝产出.河南省是中国最大的铝生产区.

随着冶炼厂的供电量增加,铝产量也一直在攀升,不过基金经理预期,中国当局未来几个月将会限制用电量.

“12月的情况并不是个案,”一英国对冲基金经理人说道.”他们将会再次采取类似措施…而且需求更加强劲.”

去年全球需求估计在3,900万吨左右,预计今年将在4,500万吨附近.

另一方面,近几个月市场来关于有基本金属实货支持的上市交易产品的传闻甚嚣尘上.其中也包括铝.

**卖方**

“在几种基本金属中,铝的表现将相对落後,中国已经降低生产,但要恢复产出也是很容易.他们的产能太过剩了,”MF
Global分析师Edward Meir说道.

“我认为就目前中国的减产来看,尚不足以给市场带来很大差别.铝库存太多了,今年恐怕会是铝供给过剩.”

据最近的调查显示,预期今年铝供给过剩38.3万吨,预估区间介于供给不足105.6万吨至过剩155.8万吨.

全球铝库存估计在1,000万吨左右.

Meir表示是否会推出铝上市交易基金尚无定论,这可能提供部分初期的价格支撑,但长期影响则尚不清楚.

**合理估值**

“铝的价格还算合理,可能略微过高,有可能升向区间的高端.”英国Hermes Fund
Managers商品分析师Michael Banks说道.

“今年可能会有少量供给盈馀,将会限制铝价上涨…中国的生产也将遏制涨势.就下滑风险而言,在当前的价格水平上会涌现出大量供给.”

中国铝冶炼厂的成本费用最高,每吨约达2,100-2,200美元.

铝需求旺盛将推高远期交割的铝价.”若果然如此,那麽远期合约价格的上涨,势必会影响现货市场,这样融资交易就无利可图了.”Banks表示.

–编译 张若琪;审校 艾茂林

–编译 孙茉莉;审校 石冠兰/龚芳

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