北上资金净流出创新高,什么因素导致A股再次失守3000点?

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自沪港通、深港通先后推出以来,北上资金的去向无疑引起了各方的高度关注。实际上,从近年来的情况分析,随着外资进入A股市场的通道正在逐渐拓宽,外资持有A股市值的比重也在持续攀升,甚至逐渐获得了一定的话语权。

中国股市

自今年以来,北上资金累计净流入规模持续攀升,且至今累计净流入金额超过千亿元,从北上资金的持续净流入规模分析,实际上也与A股市场的年内表现呈现出一定的正向关系。或许,可以认为,在今年第一个季度内,A股市场的大幅回升与北上资金的持续活跃有着或多或少的联系性。

自沪港通、深港通正式开通以来,北上资金的持续净流向一直备受关注。实际上,与刚刚开通的时候相比,如今北上资金与南下资金的净流向对市场的撬动影响力已经显着增强,而就在去年5月1日起,内地与香港两地市场的互联互通每日额度扩大了四倍,实际上意味着两地市场资本双向流动的速度已经显着提速,互联互通的效果更为明显。

不过,在股市步入3000点,尤其是步入3100点之后,北上资金的持续净流入热情却有着实质性的转变,甚至近日出现了明显的资金净流出迹象。其中,就在近日,北上资金全天净流出规模超过百亿,而这也创出了近年来的净流出新高水平。

相比内地市场,港股市场往往具有一定的估值优势,即使反映在折溢价率方面,内地市场同一上市公司的溢价率明显高于港股市场。但是,对于北上资金的净流向情况分析,自沪港通、深港通开通以来,北上资金净流入的力度还是非常显着,这或多或少反映出北上资金还是偏爱于内地市场的流动性优势,并对内地市场部分上市公司价值的持续认可。

作为市场先知先觉的资金,北上资金的大幅净流出现象确实具有一定的引导作用。与以往北上资金持续净流入刺激市场指数大幅回升的表现相比,近期股市的接连下行,也与北上资金的净流出动作有着一定程度的联系性。截至3月26日,沪指再度失守3000点整数关口,较近期高点回落近150点。

然而,就在最近一个月的时间内,北上资金的态度却有所转变,从之前持续净流入逐渐演变为持续净流出。以北上资金为例,在最近一个月的时间内,已经出现了逾500亿元的净流出规模。与之相比,南下资金的态度却相对积极。

沪指再度失守3000点,北上资金出现明显净流出的迹象是市场下行的一方面,而监管态度的逐渐趋严,尤其是对场外配资态度的明显收紧,则是加大了短期配资盘“去杠杆化”的压力,而政策环境略显收紧与资金环境有所压制,则成为了近期市场空方大举反扑的有利因素。

实际上,对于北上资金持续净流出的现象,多离不开核心白马蓝筹股资金出逃的因素。在此期间,对于部分频繁上榜的上市公司,更是出现持续大规模净流出的迹象,作为市场占比权重较高的上市公司,其资金的持续异动难免会对上市公司股票价格乃至同行业上市公司股票价格构成负面冲击。

值得一提的是,对近期再度活跃的杠杆资金,除了以往部分熟悉的高杠杆工具外,还有部分资金借助香港通道获得更低的融资利率,甚至稍作包装化身为北向资金。但是,与真正意义上的北上资金不同,这类资金本身带有一定的资金杠杆率,且拥有一定的资金利率成本优势,而今年以来北上资金的持续活跃,也与这一因素有着一定的联系性。

但是,在北上资金持续净流出的同时,我们却可以发现最近一个月时间汇率波动幅度明显加剧。细心观察,汇率的波动与北上资金的持续净流向有着或多或少的联系性,而从某种程度上分析,外资的持续净流向仍需要看汇率及折溢价率的脸色。换言之,若“破7”压力不减,实际上北上资金持续净流出的态度仍不会发生实质性的转变。

虽然目前的杠杆资金撬动市场的效果远不如前几年,且不少资金对高杠杆工具的态度趋于谨慎,但是从这一轮上涨行情中,确实离不开杠杆资金的身影,即使属于北上资金,同样隐藏着高杠杆资金的风险。至于近期的政策监管态度,显然受到了前几年的经验教训,及时出手却加剧了配资资金的短期“去杠杆化”压力。但是,对于相对合规的两融余额,则依旧保持稳步攀升的姿态,而自前期两融余额的低点回升至今,已经出现了30%的累计增幅,这也代表着部分资金的态度。

在最近一个月的时间内,北上资金单日净流出的密度显着高于单日净流入的密度。至于最近一周时间内,单日净流出现象仍然占据了主导的地位,北上资金净流向的态度仍然显得比较坚决。

截至目前,沪市平均市盈率15倍左右,深市主板平均市盈率17.49倍,对于这一市盈率水平而言,其实并不算高估,从A股市场的历史估值水平来看,依旧处于历史估值底部区域。但是,与前期的估值低点相比,已有一定幅度上的回升。

但是,反映在国内股票市场上,呈现出比较积极的现象,则是在最近两三个交易日内,中国股市暂时拒绝创出新低,但目前市场指数仍然处于弱势震荡的格局。不过,在股市处于上下缺口的市场环境下,仍需警惕市场回补缺口的压力。但是,换一种角度思考,在市场利空集中释放的当下,市场的抗风险能力已经有所提升,并未展现出过度恐慌的迹象。

顶级贵宾会登录网址,如今,虽然A股市场再度失守3000点整数关口,但如今的3000点显然不同于前几年的3000点,市场相应的估值水平也有着明显地压缩。假如接下来实质性减税降费措施得到有效落地,那么将会对A股市场的估值水平产生进一步压缩的影响,对部分制造业上市公司的积极影响更为明显。

截至5月22日,沪市平均市盈率13.37倍、深市23.04倍。至于深市主板,其平均市盈率在16.46倍,而中小板及创业板市场的平均市盈率,则分别为25.39倍以及39.04倍。

对此,即使股市再度失守3000点关口,但未必是坏事。或许,在股市再度回踩的过程中,给了前期踏空资金一个中线建仓的机会。就目前A股市场的点位而言,不算特别低,投资安全性不算特别高,但从估值水平来看,仍处历史估值底部区域,中长期仍具有一定的价值投资优势。

从整体市场平均估值的角度分析,当前中国股市的估值水平仍然处于相对便宜的状态。至于中小创业板,因考虑到成长性及市值优势,可以给予略微高一点的估值溢价。或许,按照当前的市场估值水平来看,中国股市已经步入相对安全的投资区域,但仍不属于绝对安全的投资区域。

中国股市的抗风险能力是否得到实质性增强,归根到底还是取决于市场的估值优势。换言之,如果股票市场的估值水平已经处于绝对低估值的状态,那么资金抛售的意愿也会明显减弱,股票市场相应的抗风险能力也会显着增强。在现阶段内,市场不确定因素仍存,结合汇率波动的不稳定性,无论是外资资金还是国内大资金,似乎仍不敢大举进场,都在等待一个足够安全、足够便宜的入场时机。但是,当市场稳定因素逐渐明朗,市场总会在不经意间快速拉升,并不会给试图获得更便宜筹码的资本留下太多的入场机会。

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